文章发布于：原创 Michael的美投视野 2024-03-17 23:00
引言
近一年美股“七仙女”七仙女股价表现，数据来源Seeking Alpha截至2024年3月15日收盘，谷歌A（Alphabet Inc.）收盘价142美元，年内累计涨幅0.88%，同期标普500指数上涨7.28%。对比美股“七仙女”（微软、苹果、英伟达、谷歌、亚马逊、Meta、特斯拉）近一年的股价变化如上图，谷歌累计上涨46.89%，排名倒数第三。继去年3月Chat-gpt 4模型发布后，在人工智能领域深耕多年的谷歌也于去年12月谷歌发布的AI产品“Gemini（双子座)"，众人对谷歌人工智能AlphaGo击败韩国顶尖围棋选手的新闻还记忆忧新，对Gemini也是满怀期待。但近期针对Gemini的文生图功能，用户负面反馈频出（如生成的图片出现肤色问题，不准确等），谷歌声誉面临受损伴随股价逐步下跌，市场投资者对于谷歌AI模型的预期显著高于谷歌其本身发布时的样子。而谷歌CEO也怒批”不可接受“，就连谷歌前创始人也紧急发声，试图纠正当下的AI舆论给公司带来的负面声誉影响。
抛开当下的舆论，本期文章就在盘点下谷歌的护城河有多深？
一、核心产品及服务
众所周知，谷歌的产品和服务广受欢迎，谷歌浏览器、谷歌搜索、YouTube，谷歌地图、翻译、安卓系统及商店应用、邮箱等均是谷歌旗下。谷歌产品和服务遍布人们日常生活及工作各个领域，而且每一个领域都在领先水平。今天我们就来细看下谷歌的核心产品和服务有哪些，我梳理了一张导图如下：
我重点列几个我们常见领域的产品及市场地位数据供参考。1.谷歌广告业务强大，通过精准定位和高效广告系统，为广告商和网站主创造价值。下图为全球前十家公司的线上广告市场营收份额占比，谷歌占比39%，遥遥领先第二名facebook-18%；
2.谷歌搜索。每天有85亿次搜索次数，2万亿次每年。91.62%的市场份额，其次是微软的Bing仅占3.43%，而百度搜索仅占比0.83%；
3. 谷歌浏览器。占据65.31%市场份额，其次是Safari占比18.31%；
4. Youtube 。近三分之一的互联网用户（19亿人）使用，在媒体播放市场占据97.98%的市场份额，强大的用户粘性，持续的订阅内容增长及订阅人群增长。
5. 移动安卓操作系统。全球手机中有71.43%使用安卓系统，其次是IOS 27%。
6. Gmail邮箱。全球市场份额占比28%，落后于苹果占比58%。在美国，gmail这一比重达到53%。
7. 其他谷歌地图、谷歌应用商店等均是top市场份额，就不一一列举。硬件设备方面推出Pixel手机、平板、音箱等硬件，虽市场份额小，但创新和品质受好评。
二、谷歌云及AI
谷歌云业务在2023年首次实现全年盈利。2023年Q4，谷歌云收入91.92亿美元，同比增长25.7%，利润8.64亿美元。长期以来，谷歌云由于持续亏损一直拖累公司的整体盈利能力。
重点关注下谷歌云及AI领域的产品及服务。下图为全球云计算基础服务市场份额，谷歌占比11%排名第三，仅次于亚马逊和Azure。
摘取财报中关于谷歌云的内容如下：包括Google Cloud Platform和Google Workspace，主要有AI优化基础设施、成熟的AI平台和世界级模型以及辅助代理保持在AI创新的前沿。谷歌云的AI平台和Duet AI：我们的Vertex AI平台使开发人员能够使用生成性AI模型和服务(如企业搜索和对话)来训练、调整、增强和部署应用程序。用于Google Cloud的Duet AI提供了预打包的AI代理，帮助开发人员编写、测试、记录和操作软件。
谷歌云计算实力强，提供多样化服务。可以看到谷歌云除了提供基础的云端服务外，在AI领域主要体现在AI赋能上，包括AI基础设施、AI赋能开放着来进行训练等，及打造核心产品上如Gemini上等， AI战略贯彻谷歌本身。
上图比较谷歌、微软及亚马逊云服务收入增速，谷歌云服务收入正在快速增长，而这也是谷歌总体营收的另一项潜在增长点。
三、几个关键财务指标
1. 充沛的现金流及不断增长的研发开支。最近的财报披露谷歌的总现金高达110亿美元，负债近300亿，净现金达810亿美元；
2. 稳定的营收增长及资产回报率，每股收益不断创新高；
3. 高研发开支投入及营收占比。对比2022年前10大公司来看，谷歌对研发投入占比达14%，在市场中也是名列前茅；
4. 近5年股票回购金额仅此于苹果。
三、当前估值水平
对比近1个月每股“七仙女”的PE来看，谷歌当前市盈率为24.34，排名倒数第一，同时也低于同行25.75均值水平。
四、结语
目前未见到这一轮生成式AI浪潮对谷歌的基本面产生强力的冲击，用户日常所常用的搜索、社交等不会轻易被生成式AI所取代。用户通过AI从最开始的生文、生图再到生成视频的跨域体现了AI技术正在快速迭代优化。此外，AI办公辅助工具在协同办公能带来生产效率的巨大提升。仅仅一次失败的发布，并不能就此决定谷歌的AI模型就不行，谷歌掌握海量的用户数据库，这本身就是谷歌进行AI训练的一大优势，市场正期待谷歌的下一次发布。相信未来的AI应用会更加广泛应用在日常生活和工作中，谷歌在路上！截至3月15日，PYinvesting 恐惧与贪婪指数为72，如下图：
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